Zur Ermittlung der Levermann-Bewertungen ziehe ich mein eigenes Excel-Tool und den Aktien.guide* heran. Diese beiden Werkzeuge sehe ich jedoch nur als Hilfsmittel. Ich betrachte deren Ergebnisse als grobe Richtlinie und nehme mir die Freiheit heraus, manuelle Korrekturen in der Bewertung vorzunehmen.
Zwei Varianten zur KGV-Berechnung
Ich berechne die Kriterien 4. KGV mehrjährig und 5. KGV aktuell in zwei Varianten:
Variante 1:
Berechnung erfolgt wie in der Original-Strategie beschrieben.
Variante 2:
Kriterium 4. KGV mehrjährig: Dazu berechne ich den Durchschnitt aus bis zu vier KGV. Drei davon sind die historischen KGV aus den letzten drei abgeschlossenen Geschäftsjahren. Das vierte ist das aktuelle KGV, welches als Quotient aus dem aktuellen Kurs und der EPS-Schätzung für das aktuelle Geschäftsjahr ermittelt wird. Sollte es keine EPS-Schätzung für das aktuelle Geschäftsjahr geben, verwende ich einfach den Durchschnitt aus den drei historischen KGV.
Kriterium 5. KGV aktuell: Das wird wie in der Originalstrategie als Quotient aus aktuellem Kurs und der EPS-Schätzung für das aktuelle Geschäftsjahr berechnet. Sollte die EPS-Schätzung fehlen, verwende ich einfach das historische KGV aus dem letzten abgeschlossenen Geschäftsjahr als aktuelles KGV. (In der Umsetzung der Original-Strategie berechne ich in dem Fall den Quotienten aus dem aktuellen Kurs und dem EPS des letzten abgeschlossenen Geschäftsjahres.)
Allgemeine Anpassungen
Ich verwende zwei verschiedene Quellen für die Schätzungen und zwei verschiedene Varianten zur KGV-Berechnung. Das ergibt miteinander kombiniert vier Varianten zur Berechnung eines Levermann-Scores.
Käufe
Als Kaufpunktezahl gelten bei mir 7 Punkte in einer der vier Bewertungsvarianten. Wenn es eine Aktie ist, bei der die Betrachtung des Quartalszahlenkriteriums weggelassen wird, weil Termine im Vorfeld nicht bekannt sind, genügen auch 6 Punkte.
Verkäufe
Verkauft wird nur, wenn alle vier Bewertungsvarianten (nach eventueller manueller Nachbearbeitung) unter 4 Punkte fallen und wenn sofort eine andere passende Aktie zum Kauf bereitsteht.
Manuelle Nachbearbeitung der automatisch erzeugten Levermann-Scores
RoE, EBIT-Marge und Eigenkapitalquote
Wenn alle drei besonders gut ausfallen, gebe ich dafür manchmal einen Zusatzpunkt.
Außerdem schaue ich bei der Bewertung der Eigenkapitalrendite (RoE) und auch der EBIT-Marge auf das, womit die Firma ihr Geld verdient. Wenn es etwas sehr Kostenintensives ist, z. B. weil es einen hohen Material- oder Logistikkostenaufwand hat, empfinde ich ein RoE von über 15% (anstelle der vorgegebenen 20%) schon als sehr gut und vergebe +1 Punkt anstelle von 0 Punkten dafür.
Auch wenn die Grenze nur um wenig verfehlt wurde, bin ich nicht päpstlicher als der Papst und bewerte etwas besser. So gebe ich bei einer EBIT-Marge von nur 5,9% anstelle von 6% meistens 0 statt -1 Punkt.
Analystenmeinungen
Bei den kleinen Aktien, die ich betrachte, zählen Analystenmeinungen als Indikator, wenn es weniger als fünf Analysten gibt, und als Kontraindikator, wenn mindestens fünf Analysten ihre Einschätzung abgegeben haben. Das beachte ich nicht immer ganz streng.
Wenn bei vier Analysten das Signal auf „Kaufen“ steht, gibt es dafür +1 Punkt. Wenn nun aber kurze Zeit später noch ein oder zwei weitere Analysten ebenfalls „Kaufen“ sagen, würde es dafür -1 Punkt geben. Das halte ich für unlogisch und belasse es dann manuell bei 0 oder +1 Punkt.
Gewinnrevisionen
Dazu schaue ich mir zusätzlich einen längeren Verlauf an. Bei Marketscreener ist das schön grafisch dargestellt, wie die Gewinnprognosen im Laufe der letzten Monate ausgefallen sind.
Wenn das eine relativ gleichmäßige steigende Tendenz aufweist, ist es mir egal, ob die Prognose von heute gegenüber der von vor vier oder zwei Wochen um mindestens 5 Prozent angehoben wurde oder ob es mal kurz konstant oder rückläufig ist. Dann gebe ich trotzdem +1 Punkt manuell.